Excess entry, ambiguity seeking, and competence: An experimental investigation

Abstract

Excess entry refers to the high failure rate of new entrepreneurial ventures. Economic explanations suggest “hit and run” entrants and risk-seeking behavior. A psychological explanation is that people (entrepreneurs) are overconfident in their abilities (Camerer & Lovallo, 1999). Characterizing entry decisions as ambiguous gambles, we alternatively suggest – following Heath and Tversky (1991) – that people seek ambiguity when the source of uncertainty is related to their competence. Overconfidence, as such, plays no role. This hypothesis is confirmed in an experimental study that also documents the phenomenon of reference group neglect. Finally, we emphasize the utility that people gain from engaging in activities that contribute to a sense of competence. This is an important force in economic activity that deserves more explicit attention.

Explanations of the excess entry phenomenon have been grounded in both economics and psychology.

The standard economic story is that high profits attract entry and entrants bid away these profits, eventually pushing the industry into a long run equilibrium with no excess returns and a given number of firms. Similarly, whenever profits fall below “normal” levels, exit occurs and this depopulation of the industry raises profitability for the survivors back to equilibrium. From this perspective, failures are “hit and run” entrants that have only a small chance of success in the limited period when the industry exhibit extra profits. Starting a new business therefore makes sense at those moments when potential entrepreneurs receive positive feedback from the market.

Alternatively, starting a business can be framed as facing a gamble where the probability of winning is extremely low but the payoff for success is very large. This explanation enlarges the former perspective by accounting for uncertainty, information, and risk attitudes in determining entry decisions. This can result in excess entry with respect to a limited and unknown market capacity and consequently individual failures.

These explanations grounded in economics assume full rationality on the part of agents. In contrast, psychological explanations suggest two kinds of “mistakes.” One is the phenomenon of “competitive blind spots,” that is, agents fail to appreciate how many competitors they will face. The second is overconfidence, a phenomenon that has been documented in many contexts (Einhorn & Hogarth, 1978; Kahneman, Slovic, & Tversky, 1982; Klayman, Soll, Gonzalez-Vallejo, & Barlas, 1999). Agents may forecast competition accurately but fail in evaluating their own chances of success. Specifically, the decision to enter is taken even if negative industry profits are expected because of a belief in succeeding where others will fail.

Download full text article via ziddu

Employee Referrals and Efficiency Wages

Abstract

Many workers believe that personal contacts are crucial for obtaining jobs in high-wage sectors. On the other hand, firms in high-wage sectors report using employee referrals because they help provide screening and monitoring of new employees. This paper develops a matching model that can explain the link between inter-industry wage differentials and use of employee referrals. Referrals lower monitoring costs because high-effort referees can exert peer pressure on co-workers, allowing firms to pay lower efficiency wages. On the other hand, informal search provides fewer job and applicant contacts than formal methods (e.g., newspaper ads). In equilibrium, the matching process generates segmentation in the labor market because of heterogeneity in the size of referral networks. Referrals match ‘good’ high-paying jobs to well-connected workers, while formal methods match less attractive jobs to less-connected workers. Industry-level data show a positive correlation between industry wage premia and use of employee referrals. Moreover, evidence using the NLSY shows similar positive and significant OLS and fixed-effects estimates of the ‘returns’ to employee referrals, but insignificant effects once sector of employment is controlled for. This evidence suggests referred workers earn higher wages not because of higher unobserved ability or better matches but rather because they are hired in high-wage sectors.

This paper develops an equilibrium matching model in which high-wage firms rely on referrals to fill jobs. Referrals lower monitoring costs since high-effort referees can exert peer pressure on co-workers, allowing firms to pay lower efficiency wages. The cost of using referrals is that they provide fewer contacts for workers and firms. Heterogeneity in the size of referral networks implies that while some firms and workers may prefer to use referrals, others are better off using formal methods. In equilibrium, the matching process generates segmentation in the labor market: referrals match ‘good’ high-paying jobs to well-connected workers, while formal methods match less attractive jobs to less-connected workers. Congestion externalities, however, may imply an inefficient split of firms and workers between the two search methods. This means that while well-connected workers may do well by using referrals to jump queues for good jobs, the unemployment rate would be lower if workers “at the margin” were induced to search formally.

The model suggests referred workers earn higher wages and have lower quit rates because referrals are a way of getting a good job. This paper provides new empirical evidence showing that industry-level use of referrals to fill job vacancies is correlated with industry wage premia (adjusting for worker skills). Moreover, evidence from the NLSY shows similar OLS and fixed-effects estimates of the referral premium, suggesting that unobserved ability is not accounting for the higher wages earned by referred workers. Finally, the results show that the referral premium disappears when sector dummies are included, suggesting that the referral premium is associated to sector of employment.

Download full text paper via ziddu

HOW TO DO EMPIRICAL ECONOMICS

Abstract

This article presents a discussion among leading economists on how to do empirical research in economics. The participants discuss their reasons for starting research projects, data base construction, the methods they use, the role of theory, and their views on the main alternative empirical approaches. The article ends with a discussion of a set of articles which exemplify best practice in empirical work.

Models abound in economics. Testing them is rather natural, at least for some. For instance, structural estimation is a natural research strategy when interested in the job search model, an endeavour for which Jean-Marc Robin just received the Frisch medal. But theory is much less clear when one goes further away from economics and what matters is providing clear facts, i.e. clear and robust causal relationships. The quality of data and the quality of identification have become essential elements in our capacity to produce scientific evidence. There, Josh Angrist has led the pack and pushed all of us in directions that were unanticipated 10 or 20 years ago. Another debate revolves around data and the role of experiments. It was therefore a pleasure to have Armin Falk with us. A recent article by List and Levitt (2005) constitutes a good complement to Armin’s response in our discussion. In particular, List and Levitt discuss strengths and limits of experiments in more detail than is possible here, because our questions are, in a sense, more personal. David Blau and Chris Taber offer balanced perspectives, using broad methodological approaches, even though both are strong believers in economic models. All of our interviewees are excellent econometricians who use the most advanced techniques, or even advance the techniques if they feel this is necessary for their empirical goals. They are all role models for empirical economists, even though we might sometimes disagree with one element or one detail of their research strategy. But, when reading them, we learn from them, even when we might have adopted a slightly different route.

Download full text article via ziddu

Correspondence analysis of raw data

Abstract

Correspondence analysis has found extensive use in the social and environmental sciences as a method for visualizing the patterns of association in a table of frequencies. Inherent to the method is the expression of the frequencies in each row or each column relative to their respective totals, and it is these sets of relative frequencies (called profiles) that are visualized. This “relativization” of the frequencies makes perfect sense in social science applications where sample sizes vary across different demographic groups, and so the frequencies need to be expressed relative to these different bases in order to make these groups comparable. But in ecological applications sampling is usually performed on equal areas or equal volumes so that the absolute abundances of the different species are of relevance, in which case relativization is optional. In this paper we define the correspondence analysis of raw abundance data and discuss its properties, comparing these with the regular correspondence analysis based on relative abundances.

Correspondence analysis (CA) and its variants – multiple, joint, subset and canonical correspondence analysis – have found acceptance and application by a wide variety of researchers in different disciplines, notably the social and environmental sciences (for an up to date account, see Greenacre, 2007). The method has also appeared in the major statistical software packages, for example SPSS, Minitab, Stata, SAS, Statistica and XLSTAT, and it is freely available in several implementations in R (R Development Core Team, 2007) – for example, the ca package by Nenadić and Greenacre (2007) and the vegan package by Oksanen et al. (2006). The method is routinely applied to a table of non-negative data to obtain a spatial map of the important dimensions in the data, where proximities between points and other geometric features of the map indicate associations between rows, between columns and between rows and columns.

In the social science context where the method originated, CA is typically applied to crosstabulations between two or more categorical variables, for example a demographic variable such as education level cross-tabulated against responses to a question in an opinion survey. Because the sample sizes in the demographic groups are different, a valid comparison between these groups is achieved by expressing the response frequencies relative to their respective sample sizes, a process which we call relativization. These vectors of relative frequencies are called profiles in CA, and it is the profiles that are visualized in the resulting maps.

This technology has been transferred ‘as is’ to ecological applications, but it is frequently the case that ecological sampling is conducted on physically equal-sized samples, either fixed areas or fixed volumes. The Bray-Curtis index, for example, which is used to measure similarity between samples in terms of their species abundances, does not relativize the data, but aggregates absolute differences between raw abundances. Bray-Curtis measures of similarity or dissimilarity could be computed on relative abundance data, however, if it were deemed important to do so – the point is that the relativization step is optional in this ecological context, and not compulsory. CA inherently analyzes profiles, so the question arises how CA functions when the raw abundance levels are of interest (i.e., the size of the data) as well as the relative abundances (i.e., the shape). In this report we define the CA of raw ‘unrelativized’ abundance data and compare its properties to those of regular CA, with an illustration on a benthos data set from the North Sea.

Download full text paper via ziddu

On the Role of Non-equilibrium Focal Points as Coordination Devices

Abstract

Considering a pure coordination game with a large number of equivalent equilibria, we argue, first, that a focal point that is itself not a Nash equilibrium and is Pareto dominated by all Nash equilibria, may attract the players' choices. Second, we argue that such a non-equilibrium focal point may act as an equilibrium selection device that the players use to coordinate on a closely related small subset of Nash equilibria. We present theoretical as well as experimental support for these two new roles of focal points as coordination devices.

Many social interactions can be modeled as a coordination game. The players have a common interest, but as there are multiple equilibria, the desired outcomes are only achieved if they mutually adjust their actions in the right way and go for the same equilibrium.

Peyton Young (1993) distinguishes three broad equilibrium selection theories: First, some equilibria may be a priori more reasonable than others (see, e.g., John Harsanyi and Reinhard Selten, 1988). Second, it might be that "agents focus their attention on one equilibrium because it is more prominent or conspicuous than the others" (Peyton Young, 1993, p. 58). Third, expectations may converge on one equilibrium through precedent (see, e.g., Vincent Crawford and Hans Haller, 1990).

Our paper will be most closely related to the second of these theories, but it will differ from all three of them. In our game there will be no equilibrium more reasonable or conspicuous than others, and in the (experimental) setup that we will consider, precedence can be of little help since we will consider a sequence of oneshot games with very limited information feedback.

Thomas Schelling (1960) recognized that in everyday life individuals who are confronted with coordination problems frequently seem to do much better than they would by choosing randomly among the equilibria, and that focal points may play an important role in this by providing a point of convergence for individual expectations.¹ As Thomas Schelling (1960) put it: "Most situations - perhaps every situation for people who are practiced at this kind of game - provide some clue for coordinating behavior, some focal point for each person’s expectation of what the other expects him to expect to be expected to do. Finding the key, or rather finding a key - any key that is mutually recognized as the key becomes the key - may depend on imagination more than on logic; it may depend on analogy, precedent, accidental arrangement, symmetry, aesthetic or geometric configuration, casuistic reasoning, and who the parties are and what they know about each other" (p. 57).

We will consider the role of focal points as a coordination device, but our starting point will be a simple two-player matrix game with common interest and a multiplicity of equivalent and efficient Nash equilibria (NE), none of which stands out. We introduce a salient payoff by reducing one of the equilibrium payoffs, thus eliminating the equilibrium property of the corresponding strategy profile. The question, then, is whether this alteration of the incentive structure (creating a single different payoff) may help individuals to coordinate, even if this payoff is not an equilibrium and it is Pareto dominated by the equilibrium payoffs.

The main contribution of our paper, then, is that we present two new ways in which such a non-equilibrium focal point may help to solve coordination problems. First, we will explain that such a non-equilibrium focal point may be an attractor in itself for the players. Second, we will explain that such a focal point may act as an equilibrium selection device enhancing coordination by becoming a stepping stone from which players jump to a closely related small subset of NE that in themselves are not salient. We will present theoretical as well as experimental support for these two new roles of focal points. The experimental evidence presented will also show that the effect of the focality depends, in a clear way, on the level of the focal payoff, and that the effect of the focal point becomes substantially stronger as the players have time to reconsider and adjust their actions.

Download full text paper via ziddu

Audit Quality: Attributes, Private Safeguards and the Role of Regulation

Abstract

This article examines the private mechanisms used to safeguard quality in auditing, with a view to defining rules capable of facilitating the performance of market forces. An outline is given of a general theory of private quality assurance in auditing, based on the use of quasi-rents to self-enforce quality dimensions. Particular attention is paid to the role of fee income diversification as the key ingredient of private incentives for audit quality. The role of public regulation is then situated in the context defined by the presence of these safeguard mechanisms. This helps in defining the content of rules and the function of regulatory bodies in facilitating and strengthening the protective operation of the market. By making sense of the interaction between regulation, quality attributes and private safeguards, the analysis helps to evaluate the relative merits of different regulatory options.

Independent auditing mainly serves to reduce any conflicts which may arise in contracting with those providing financial resources, whether shareholders or creditors. Clients are therefore interested in users of the audited accounting information perceiving the auditor as independent of the client. Such client concern leads to a concern amongst auditors themselves and it is understandable that they should implement policies of all types aimed at reinforcing their independence. For this purpose, codes of good practice have been adopted by professional self-regulatory bodies and firms themselves. Firstly, professional organizations must maintain a good reputation if they are to survive. Over the years, they have taken care to adopt various standards and organizational patterns with a view to reducing risks which could harm auditor independence and, in particular, the appearance of independence. Secondly, many incentive and control devices of an individual, hierarchical and mutual nature ensure that both individual auditors working for audit firms as well as divisions within a firm and affiliated firms within a network have strong incentives to maintain the required attributes of service quality, including independence. The following are a few of these devices: partners’ remuneration is not based primarily on revenue generation or short-term local profits, but on performance variables which encourage them to take a broad perspective, including the global results of the firm and measures of service quality; internal procedures to avoid individual biases and overconfidence are common, such as having audit engagement partners serve public companies for no longer than a certain number of years; finally, control is also exercised among offices and countries, by having personnel from one area inspect the work of another geographic area.

Download full text article via ziddu

Pengaruh Tingkat Disclosure terhadap Biaya Ekuitas

Abstrak

Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh tingkat disclosure terhadap biaya ekuitas dan signifikansi pengaruh tersebut pada perusahaan yang sahamnya tergolong sebagai saham bluechip dan nonbluechip. Sebanyak tiga puluh perusahaan yang terdaftar pada Bursa Efek Jakarta (BEJ) yang memenuhi kriteria yang ditetapkan diambil sebagai sampel. Pengumpulan data dilakukan dengan cara mengambil dokumentasi laporan keuangan dari Bursa Efek Jakarta (BEJ) dan diolah dengan menggunakan uji statistik regresi berganda.

Penelitian ini membuktikan bahwa terdapat pengaruh yang signifikan tingkat disclosure terhadap biaya ekuitas. Namun penelitian ini gagal untuk membuktikan akan adanya perbedaan signifikansi pengaruh tingkat disclosure pada biaya hutang pada perusahaan yang sahamnya tergolong sebagai saham bluechip dan nonbluechip.

Kata kunci: Disclosure, Biaya ekuitas.

Pentingnya perbaikan sistem pelaporan keuangan dan disclosure dinyatakan oleh U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), sebagaimana dikutip oleh Stanko (2001:21) dalam Business and Economic Review (BER) bahwa peranan pelaporan keuangan dan disclosure adalah untuk mengkomunikasikan informasi yang mendukung pengambilan keputusan bisnis termasuk keputusan investasi oleh investor. Oleh karena itu informasi yang disampaikan harus relevan, tepat waktu dan bernilai. Stanko (2001) juga mengatakan bahwa misi utama SEC dalam peraturan mengenai fair disclosure adalah untuk memproteksi investor dan mempertahankan integritas pasar sekuritas. Pendapat yang sama juga diutarakan oleh Healy dan Palepu (1993:9), yang menyatakan perlunya komunikasi yang lebih baik antara investor dan pihak manajemen dengan membangun strategi-strategi disclosure guna mengurangi adanya asimetri informasi yang timbul dalam hubungan kedua pihak.

Laporan keuangan merupakan signal untuk mengkomunikasikan informasi “penting” yang dimiliki manajemen perusahaan, misalnya perkiraan manajemen (Frankel et al. 1995:149) dan profitabilitas perusahaan (Kanodia dan Lee 1998:49). Laporan keuangan yang tidak memberikan tingkat disclosure yang memadai oleh sebagian investor dipandang sebagai laporan keuangan yang berisiko. Apabila investor menilai suatu perusahaan berisiko tinggi berdasarkan laporan keuangan yang dihasilkan, maka nilai return yang diharapkan oleh investor juga tinggi, yang pada gilirannya akan menyebabkan tingginya biaya ekuitas yang harus dikeluarkan oleh perusahaan (Coles et al. 1995:362); (Clarkson et al. 1996:69,79)

Pengaruh tingkat disclosure terhadap biaya ekuitas ini, sebelumnya telah banyak diteliti, diantaranya oleh Financial Reporting of the American Institute of Certified Public Accountants (Jenkin Committee) sebagaimana dikutip oleh Botosan (1997:324) yang menyatakan bahwa keuntungan pentingnya disclosure adalah biaya yang rendah untuk equity capital. Demikian pula hasil penelitian yang disimpulkan oleh Botosan (1997:346) mendukung adanya hubungan negatif antara tingkat disclosure dan biaya ekuitas perusahaan. Meskipun memang pengaruh tingkat disclosure terhadap biaya ekuitas perusahaan dirasa kurang signifikan pada perusahaan yang menjadi pusat perhatian sejumlah besar analis keuangan.

Lang dan Lundholm (1996:490) menemukan bukti secara tidak langsung dari penelitiannya tentang adanya keuntungan potensial dari disclosure yang tinggi, selain banyak menarik investor juga mengurangi risiko estimasi dan asimetri informasi, di mana masing-masing menunjukkan pengurangan biaya modal. Levinsohn (2001) dalam artikelnya yang berjudul “FASB Weighs the Value of Voluntary Disclosure”, menyatakan hal yang sama mengenai hubungan negatif kedua faktor tersebut, yaitu bahwa voluntary disclosures yang informatif dapat membantu para investor untuk memahami strategi perusahaan dan critical success factor, kerangka kerja yang mendasari manajemen membuat keputusan serta langkah-langkah yang diambil perusahaan untuk memastikan kontinuitas hasil yang ditargetkan. Selain itu, dalam laporannya yang berjudul “Improving Business Reporting: Insighting into Enhancing Voluntary Disclosures”, yang merupakan bagian kedua dari Business Reporting Research Project, FASB (2001) mengatakan bahwa dasar pemikiran dari proyek ini adalah pengungkapan yang lebih baik akan membuat proses alokasi modal lebih efisien dan mengurangi biaya modal rata-rata.

Tidak selamanya bahwa disclosure yang tinggi akan menurunkan biaya hutang. Hal yang sebaliknya dapat terjadi, ketika perusahaan ternyata mempunyai banyak “masalah”, maka dengan tingkat disclosure yang tinggi, semakin banyak informasi yang riskan akan diketahui oleh investor sehingga investor meminta return yang tinggi dan akibatnya tingkat biaya ekuitas yang harus ditanggung oleh perusahaan semakin tinggi. Financial Executive Institute juga menyatakan bahwa bila informasi yang dilaporkan dalam disclosure tersebut adalah ditujukan pada pedagang saham (Stock Trader), maka hanya akan menambah ketidakstabilan harga saham, sehingga menaikkan risiko dan membawa biaya ekuitas yang lebih tinggi.

Meskipun masih mengundang perdebatan apakah disclosure yang tinggi akan menurunkan biaya ekuitas atau sebaliknya, tampaknya semua sepakat bahwa terdapat pengaruh tingkat disclosure yang cukup signifikan terhadap biaya ekuitas.

Menentukan tingkat disclosure atau pengungkapan laporan keuangan suatu perusahaan yang diduga berpengaruh terhadap tingkat biaya ekuitas perusahaan yang bersangkutan tidaklah mudah. Penelitian yang dilakukan oleh Chalmers et al. (2001:16), menyatakan bahwa tidak ditemukannya bukti yang mendukung bahwa pemenuhan mandatory GAAP disclosure mengacu pada biaya modal (cost of capital), khususnya biaya hutang (cost of debt).

Pengaruh tingkat disclosure terhadap biaya ekuitas adalah suatu masalah yang menarik dan penting bagi komunitas pelaporan keuangan. Berbagai penelitian lain yang meneliti pengaruh tingkat disclosure terhadap biaya modal dengan metode yang berbeda-beda dan pendekatan secara tidak langsung dilakukan oleh Komalasari dan Baridwan (2001), Leuz dan Verrechia (2000), Bloomfield dan Wilks (2000), Welker (1995), Marquardt dan Wiedman (1998), dan Hail (2001).

Selengkapnya download artikel jurnal akuntansi biaya via ziddu

Profitabilitas Ekuitas dan Beberapa Faktor yang Mempengaruhinya (Studi pada Beberapa Kud di Kota Ambon)

Abstrak

Sorotan utama penelitian ini adalah profitabilitas ekuitas dengan dasar pemikiran bahwa modal sendiri merupakan hal yang sangat urgen bagi KUD dalam konteks kemandiriannya, karena walaupun KUD tidak bertujuan untuk mengejar keuntungan tetapi harus memperoleh keuntungan untuk berkembang di masa yang akan datang.

Bertolak dari alasan di atas, maka penelitian ini dilakukan dengan tujuan untuk mengetahui: ada tidaknya hubungan kausal antara profit margin, investment turnover, dan equity multiplier sebagai variabel independen, dengan profitabilitas ekuitas sebagai variabel dependen dalam arah yang positif bagi kelompok KUD Mandiri dan KUD Calon Mandiri.

Untuk mencapai tujuan penelitian ini, maka data selama tahun 1999 - 2002 untuk lima KUD Mandiri dan lima KUD Calon Mandiri dikumpulkan dari Dinas Koperasi dan UKM Kota Ambon, dianalisis secara sistematis dengan menggunakan regresi linier sebagai model penelitian. Hasil regresi menunjukkan bahwa ketiga variabel independen tersebut secara parsial maupun simultan berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas ekuitas. Pada KUD Mandiri, dominasi pengaruh terletak pada variabel profit margin dan investment turnover sedangkan bagi KUD Calon Mandiri dominasi terletak pada investment turnover.

Kata kunci: profit margin, investment turnover, equity multiplier, profitabilitas ekuitas.

Undang-Undang Nomor 25 Tahun 1992 tentang perkoperasian menyebutkan bahwa koperasi Indonesia adalah badan usaha yang beranggotakan orang-seorang atau badan hukum koperasi dengan melandaskan kegiatannya berdasarkan prinsip koperasi sekaligus sebagai gerakan ekonomi rakyat yang berdasar atas asas kekeluargaan. Pengertian ini mengisyaratkan bahwa koperasi adalah badan hukum yang bertujuan untuk memajukan kesejahteraan anggota pada khususnya dan masyarakat pada umumnya. Jadi pada dasarnya koperasi merupakan salah satu badan usaha yang sekaligus merupakan pranata ekonomi Indonesia umumnya didirikan dengan harapan dapat mengatasi persoalan anggotanya. Untuk itu koperasi perlu dibina secara profesional baik dalam bidang organisasi maupun dalam bidang mental dan usaha.

Khusus dalam bidang usaha, karena koperasi merupakan suatu badan usaha yang sedikit banyak berkecimpung dalam lapangan ekonomi, maka dalam mencari pemecahan suatu persoalan manajemen, akan dibutuhkan pengetahuan tentang prinsip-prinsip ekonomi (Partadiredja 1995:2). Artinya bahwa koperasi dalam menjalankan usahanya tidak dapat meninggalkan sifat dan syarat ekonominya untuk mencapai efisiensi, karena koperasi tengah berada dalam suatu lingkungan dunia usaha (business environment) yang di dalamnya terdapat bentuk perusahaan lain yang sama-sama berusaha menggali potensi sumber daya yang ada.

Harus diakui bahwa untuk mengembangkan koperasi secara baik sebagaimana yang diharapkan, maka pengelolaannya harus baik pula. Artinya koperasi tidak dapat berdiri tegak dan kuat tanpa adanya pengelolaan yang baik dan sehat. Koperasi dituntut demikian karena kedudukannya dewasa ini bukan hanya mengejar asas kekeluargaan dan kegotong-royongan tetapi perlu menjalankan fungsinya demi kesejahteraan anggota. Konotasinya bahwa walaupun koperasi bukan kumpulan modal tetapi harus mempunyai modal untuk berkembang atau dengan kata lain, koperasi tidak bertujuan untuk mengejar keuntungan tetapi diharapkan memperoleh keuntungan untuk berkembang di masa yang akan datang. Tentang harapan memperoleh keuntungan di masa yang akan datang, tidak terlepas dari upaya efisiensi dalam koperasi itu sendiri, karena makin tinggi tingkat efisiensi pada akhirnya akan membawa koperasi pada pencapaian profitabilitas yang tinggi.

Seperti halnya lembaga-lembaga atau badan usaha lain, maka koperasi selalu menghadapi berbagai persoalan di mana persoalan tersebut pada hakikatnya timbul dari suasana lingkungan yang secara langsung mempengaruhi operasionalisasi koperasi itu sendiri (Reksohadiprojo 1998:3). Khusus tentang lingkungan internal, maka pada kebanyakan koperasi (termasuk di Daerah Kota Ambon yang menjadi obyek penelitian ini) belum mampu mengadministrasikan kegiatan-kegiatannya secara baik sesuai standar tertentu sehingga penyediaan data untuk mengambil keputusan juga belum lengkap, termasuk di dalamnya pengambilan keputusan dalam hal pengelolaan dana.

Terkait dengan keputusan dalam hal pengelolaan penggunaan dana, maka pihak koperasi harus mampu mengalokasikan sumberdaya keuangan yang dimiliki secara efisien serta menekan biaya-biaya penggunaan dana sehingga akan mampu menigkatkan laba atau yang disebut dengan sisa hasil usaha (SHU) pada saat mendatang. Jadi efisiensi yang dimaksudkan adalah bagaimana koperasi mampu menghasilkan laba (SHU) dengan kekayaan atau modal yang dimiliki, baik modal asing maupun modal sendiri (equity).

Berdasarkan data selama masa pengamatan (1999-2002) untuk KUD di daerah kota Ambon sesuai klasifikasi kemandiriannya, terlihat bahwa secara rata-rata perolehan hasil usaha kelompok KUD Mandiri lebih besar dari kelompok KUD Calon Mandiri. Hal ini terlihat jelas di mana kenaikan hasil usaha KUD Mandiri sebesar 94,40% yang lebih besar dari kenaikan hasil usaha KUD Calon Mandiri, yaitu 83,79%. Pada sisi lain, modal sendiri yang digunakan untuk menunjang aktivitas memperoleh hasil usaha pada kelompok KUD Calon Mandiri justru lebih besar dibanding kelompok KUD Mandiri (36,96% : 30,4%). Indikasi yang diperoleh dari kondisi seperti ini adalah bahwa hasil usaha yang meningkat tidak selalu menjamin meningkatnya profitabilitas (profitabilitas ekuitas).

Sorotan penelitian ini pada profitabilitas ekuitas dengan dasar pemikiran bahwa modal sendiri merupakan hal yang sangat urgent bagi KUD dalam konteks kemandiriannya. Hal ini menarik untuk dikaji lebih jauh agar dapat diperoleh jawaban yang secara teoritis dapat dipertanggungjawabkan dan mendekati kepastian tentang profitabilitas ekuitas itu sendiri dan beberapa faktor internal yang mempengaruhinya antara lain; profit margin, investment turnover dan equity multiplier.

Selengkapnya download artikel jurnal ekonomi via ziddu

Tinjauan Aspek Pajak Penghasilan atas Transaksi Instrumen Keuangan Derivatif Swap

Abstrak

Penggunaan mata uang asing memang cukup rentan terhadap risiko fluktuasi nilai tukar mata uang dan tingkat suku bunga. Untuk melindungi aktiva atau pasiva yang rentan terhadap perubahan nilai tukar mata uang dan tingkat suku bunga, Wajib Pajak dapat menggunakan instrumen keuangan derivatif Swap. Melalui instrumen keuangan derivatif Swap, risiko kerugian akibat perubahan-perubahan tersebut dapat dihindari atau diperkecil. Bahkan dengan lindung nilai (hedging), Wajib Pajak dapat menciptakan keuntungan melalui pergeseran risiko. Oleh karena itu, perlindungan nilai melalui penggunaan istrumen derivatif, khususnya Swap, merupakan fenomena menarik untuk menentukan pengenaan pajaknya.

Wajib Pajak dapat menggunakan Swap jenis interest rate swap atau currency swap. Interest rate swap merupakan transaksi pertukaran sifat bunga, dengan satu pihak setuju untuk membayar kepada pihak lain dengan jumlah pembayaran yang telah disetujui bersama. Sedangkan currency swap merupakan transaksi pertukaran mata uang dengan denominasi yang berbeda.

Karakterisasi penghasilan merupakan permasalahan yang timbul dalam transaksi Swap. Terdapat kecenderungan bahwa fiskus mengklasifikasikan penghasilan dari transaksi Swap sebagai penghasilan bunga, padahal transaksi Swap bukan transaksi pinjam meminjam.

Kata kunci: swap, interest rate swap dan currency swap.

Krisis ekonomi dan finansial yang terjadi di Indonesia sejak pertengahan tahun 1997 yang bermula dari terdepresiasinya nilai tukar rupiah (IDR) terhadap nilai dollar (USD) menyebabkan perusahaan-perusahaan seakan langsung dihadapkan pada risiko kebangkrutan. Hal itu disebabkan oleh ekspansi perusahaan yang dibiayai melalui pinjaman dengan sumber berbeda dan bukan dengan penerbitan saham baru. Akibatnya terjadi over leverage, yang mengancam solvabilitas dan profitabilitas perusahaan. Memburuknya kondisi ekonomi, yang ditandai dengan meningkatnya suku bunga dan menurunnya nilai tukar IDR, mengakibatkan perusahaan tidak dapat memenuhi kewajiban pinjamannya atau mengalami gagal bayar (default payment). Selain itu, banyak juga perusahaan besar yang menggunakan pembiayaan jangka panjang (long-term financing) dengan denominasi dalam bentuk mata uang asing. Penggunaan mata uang asing rentan dengan risiko yang diakibatkan oleh fluktuasi nilai tukar mata uang dan fluktuasi tingkat suku bunga (fluctuation exchange rate).

Bercermin dari krisis ekonomi dan finansial ini, banyak perusahaan mengambil langkah untuk mengurangi risiko dengan cara memberikan perlindungan nilai (hedging) melalui penggunaan instrumen keuangan derivatif dalam bentuk Forward, Option, Futures dan Swap. Tujuan penggunaan instrumen keuangan derivatif adalah sebagai alat untuk mengendalikan risiko perusahaan yang disebabkan oleh adanya perubahan harga, tingkat suku bunga dan nilai tukar mata uang. Dengan instrument keuangan derivatif, risiko kerugian akibat perubahan-perubahan tersebut dapat dihindari atau diperkecil. Bahkan dengan lindung nilai, Wajib Pajak dapat menciptakan keuntungan melalui pergeseran risiko kerugian yang timbul karena fluktuasi nilai tukar mata uang dan suku bunga. Oleh karena itu, perlindungan nilai melalui penggunaan istrumen derivatif, khususnya Swap, merupakan fenomena menarik untuk menentukan karakter pengenaan pajaknya (tax character).

Selengkapnya download artikel jurnal akuntansi pajak via ziddu